Resumo trabalho de graduação

O presente trabalho apresenta um estudo de série temporais do mercado financeiro,com a utilização de ferramentas gráficas, estatísticas e a aplicação do filtro de Kalman. Primeiramente,são abordados conceitos básicos à compreensão das séries temporais, assim como meios disponíveis para a sua análise. Em seguida, é descrita a forma de captação dessas séries, para então ser elaborada uma proposta de um sistema de tomada de decisão automatizado. O desempenho deste trading system aqui proposto é avaliado a partir da observação de seu desempenho em comparação com o comportamento obtido para determinados ativos da bolsa de valores brasileira no mesmo período.São abordados ainda assuntos pertinentes ao modelamento de séries temporais, e posterior aplicação do filtro de Kalman à um destes modelos apresentados. Por fim, é avaliada a resposta do filtro de Kalman ao modelo escolhido, com devida análise do comportamento obtido para o mesmo.

Trabalho de graduação Murilo Antunes Braga

Trabalho graduação Murilo Braga

Uma breve introdução sobre médias móveis

Tenho alguns resumos que uso como refêrencia para certos assuntos e como havia muito tempo que não publicava nada ressolvi escrever um pouco sobre médias móveis.

    Uma média, como o nome diz, mostra o valor médio de uma amostra de determinado dado. Uma média móvel aritmética (MMA) é uma extensão desse conceito, representando o valor médio, normalmente dos preços de fechamento, em um período de tempo. A palavra móvel está presente pelo fato de que quando uma cotação entra no cálculo outra cotação sai. Por exemplo, se estamos usando uma média de 20 barras e surge uma nova cotação a última dessas 20 cotações é excluída do cálculo, enquanto que a mais recente entra. Assim, a média "movimenta-se" através do gráfico.

    Existem indicadores chamados seguidores de tendências e as médias móveis pertencem a esta classe. Esses indicadores possuem uma inércia natural, ou seja, não foram projetados para apontar reversões rapidamente. Para sinalizar mudanças rápidas é aconselhável o uso de osciladores como IFR, estocástico e outros.

    A primeira informação importante fornecida por uma média móvel é sua inclinação. Uma média móvel ascendente mostra um mercado comprador, enquanto que uma média descendente indica um mercado vendedor.

    Por ser um indicador seguidor de tendência existe um momento no qual não devemos usar as médias móveis. Quando o mercado seguidamente se coloca em acumulação, movendo-se lateralmente entre limites de preço. Nesses movimentos, a aplicação das médias só é possível em períodos muito curtos e mesmo assim existe uma chance considerável de obtenção de sinais errados, pois não há uma tendência definida a ser seguida.

    Outra classe de métodos de utilização das médias móveis é através de cruzamentos. Quando a média móvel cruzam o preço(do ativo de refência da média)  de baixo para cima é dado um sinal de compra e quando cruzam de cima para baixo uma venda é sinalizada.

    Uma importante questão é saber quando o cruzamento é verdadeiro. Algumas vezes, os preços rompem a média e em seguida retornam de volta ao lado original, gerando um sinal falso. Novamente, não existe regra fixa para identificar a validade dos cruzamentos. Alguns traders definem que o rompimento é verdadeiro quando os preços superam por um percentual a média (por exemplo, 3%). Outros preferem aguardar um ou mais fechamentos na nova região, se o mercado consegue manter-se acima/abaixo após o cruzamento o sinal ganha força.

    Além do cruzamento dos preços outra técnica usada é o cruzamento entre duas médias, uma longa e uma curta. Suponha que a média longa seja de 22 períodos e a curta de 11. Quando a média de 11 superar a de 22 cruzando para cima, tem-se um sinal de compra, de maneira semelhante, cruzando para baixo um sinal de venda é caracterizado. Nesta variação, é importante que ambas estejam inclinadas na mesma direção.

 

 Otimizando o uso de médias móveis:

Adaptando a Janela de Tempo

    Conforme dito anteriormente, a janela de tempo do cálculo da média móvel é o parâmetro a ser ajustado em busca de melhores resultados. Como na maior parte das ferramentas da análise técnica não existe regra exata para dimensionar a média, mas é preciso buscar o equilíbrio para o mercado, o ativo e tempo de operação visados. Esse equilíbrio é importante pois:

    * Quanto maior o período mais suave é o comportamento da média e mais imune a ruídos e movimentos curtos ela estará. No entanto, se for grande demais pode responder de maneira muito lenta às mudanças significativas no mercado.

    * Quanto menor o período de maneira mais próxima a média seguirá os preços. Contudo, se o período for pequeno demais a média estará excessivamente exposta às variações de preços, perdendo sua utilidade como seguidora de tendências.

    Para se descobrir com qual média operar a orientação mais comum e se trabalhar com tentativa e erro. Começando por exemplo com um período como 22(aproximadamente o número de pregões em um mês) ou 30 para um gráfico diário,deve-se variar o valor e ver se a resposta do indicador mostra-se superior.Essa orientação motivou um novo tópico em que foi realizado um teste mais abrangente sobre as médias móveis que espero publicar em breve.

Principal Referência

MURPHY, J. J. Technical Analysis of the Financial Markets.: NYIF, 1999.

Tratamento tributário de operações em bolsa

Tratamento tributário de operações em bolsa

Quem opera em bolsa por conta própria e não quiser ter problemas com a Receita deve se atentar as regras de recolhimento de impostos. Temos as seguintes categorias

Situação	Alíquota
Vendas mensais totais inferiores a R$20000	0%(inseto de imposto)
Vendas acima da faixa acima com compra e venda em dias diferentes*	15% do ganho líqüido de taxas de corretagem e de negociação
Operações Day Trade ( compra e venda no mesmo dia)*	20% do ganho líqüido de taxas de corretagem e de negociação

Obs.: Para fins de imposto de renda os ganhos com ações a vista, opções e mercado a termo se encaixam na mesma alíquota, mas devem ser calculados separadamente para a apresentação no imposto de renda. Pode se compensar as perdas em operações com ações com opções num mesmo mês,mas não se pode compensar perdas com Day Trade em operações comuns(compra e venda em datas diferentes).

A partir do ganho liquido ha de se considerar o imposto recolhido na fonte tanto para operações normais como para operações Day Trade, os impostos recolhidos na fonte seguem a seguinte regra:

Operações normais	0,005% do valor da venda
Operações Day Trade	1% do lucro liquido no dia presumido pela corretora

Outro detalhe para a correta apresentação dos resultados a Receita é o calculo do preço médio de compra de um ativo ao se realizar uma venda parcial de posição. Vejamos um exemplo:

Compra 1000 csan3 a 24,00 dia 01/06/07

Compra 1000 csan3 a 20,00 no dia 20/11/07

Venda 1000 csan3 a 22,00 no dia 01/12/07

Na hora de calcularmos o resultado do mês de dezembro poderíamos nos deparar com um falso dilema. Computar um lucro de R$2000 com a venda das primeiras ações ou um prejuízo de R$2000 com a venda das ações compradas mais recentemente? Na verdade devemos calcular o preço médio da posição comprada ao se realizar uma venda no exemplo o preço médio é facilmente calculado e é R$22,00 sendo que essa venda não gerou nem lucro nem prejuízo. Numa situação real entra no preço a corretagem e os emolumentos no preço médio e é necessário calcular a media (Ponderada pela quantidade de lotes) de todas as compras ao realizar uma venda.

Os impostos são calculados mensalmente e pagos através da emissão de Darf com código da receita 6015 ate o ultimo dia útil do mês seguinte ao apurado.O programa para calculo de multas em caso de atraso é o SICALP e esta disponível no site da Secretaria da Receita Federal.

Para pessoas com grande giro de negociações ofereço meus serviços para contabilização dos resultados que é útil tanto para saber o resultado real de suas operações como para pagamento dos tributos. Tenho trabalhado no melhoramento de uma planilha nos últimos 4 anos, vendo os problemas na pratica e começo a achar que ela é boa o suficiente para ser usada por outras pessoas como serviço.Qualquer coisa entre em contato para mais informações.

Precificando opções

No texto Noções básicas de Opções foi mostrado a operação compra a seco da opção, que é uma forma de operar opções muito parecida com uma compra de uma ação. Isto é, você compra e espera que o preço da opção suba para que você possa auferir lucro.

A maioria dos operadores não está preocupado com os componentes que serão descritos nesse tópico,mas essa despreocupação tem um certo preço no mercado.O operador típico ao fazer seus Day-trades gera algumas distorções que levam a um lucro -pequeno, é verdade- mas com o risco extremamente baixo quando comparado a uma compra a seco. O modelo de precificação abordado em outro tópico ,o Black e Sholes, utiliza as ferramentas matemáticas existentes, como conhecimentos em probabilidade e estatística e equações diferenciais para o mercado financeiro.Mas antes de aprofundar nesse tópico, lhe darei uma visão geral dos componentes do preço de uma opção.

Primeiramente vamos analisar com mais calma os componentes do preço de uma opção:

Valor Intrínseco de uma opção:

Suponha que você deseje comprar uma opção de compra de Petrobras a R$74,00 e o preço da ação Petrobras esteja cotada a R$77,00. A menos que algum investidor esteja temporariamente causando uma grande distorção operando sem racionalidade econômica, o valor do prêmio da opção não poderá ser menor do que R$3,00. Isso porque se a opção fosse cotada a R$2,50 geraria um ganho a um arbitrador sem risco. Se a opção custa R$2,50, compro a opção e exerço o direito de comprar a R$74,00 e fico com o custo das ações da Petrobras a R$74,00+ R$2,50=R$76,50. Além disso, vendo ofertas de compra a R$77,00 na Petrobras, vendo ações a 77 e vou fazendo isso até que de tanto comprar opções o preço da opção suba e de tanto vender ações o preço da ação caia. Na prática você nunca encontrará um negócio tão bom assim. No máximo aparece alguma distorção de R$0,05 um dia antes do vencimento, mas antes que se possa fazer as contas, um computador já as fez, conferiu as ofertas de compra e venda abertas e já arbitrou automaticamente.Mas com tudo isso o certo é que a opção não valerá nunca menos que o preço da ação referencia menos o preço do exercício da opção. A tabela abaixo dá alguns exemplos de valores intrínsecos.

Preço de exercício	Preço da ação	Valor intrínseco da opção
R$ 70,00	R$ 77,00	R$ 7,00
R$ 72,00	R$ 77,00	R$ 5,00
R$ 74,00	R$ 77,00	R$ 3,00

Juros embutidos:

Outro componente do preço da opção é os juros que estão embutidos na compra de uma opção.Normalmente o adotado é a taxa de juros interbancária (próximo a Selic definida pelo governo). Porque a opção embute juros? Bem, se você comprasse 1000 opções de compra a R$70 e pagasse apenas o valor intrínseco, é clara a desvantagem de se ter uma ação ao invés de uma opção. Você iria desembolsar R$ 7000,00 para ter o direito de comprar 1000 ações da Petrobras ao invés de desembolsar R$77000,00 para comprar as mesmas 1000 ações. Percebe-se então que quando você compra essa quantidade de opções é como se alguém financiasse os R$70000,00 restantes para você e isso não irá acontecer sem que você pague um pouco mais do que R$7,00 por opção pelos juros destes R$70000,00.Claro que esses juros dependem da quantidade de dias que faltam para o fim do direito da opção- eles são calculados com base na quantidade de dias úteis que precedem ao dia do exercício. O valor de uma opção de compra tende a diminuir no tempo se o preço dela se mantiver constante. Isso porque os juros que são embutidos na opção vão reduzindo com o passar do tempo e quando você for vender a opção, o prazo para o exercício será menor e você terá que vender mais barato. Se as taxas de juros implícitas nas opções de compra estiverem muito baixas também é possível arbitrar, só que para manter o risco zero são necessários ajustes constantes e computadores também já fazem isso(os cálculos para esse ajuste não serão tratados aqui).

Premio de risco e precificação probabilística:

Bom, além do valor intrínseco e dos juros embutidos, há o prêmio de risco, também chamado de gordura da opção.Como não há obrigatoriedade de se exercer a opção quando não é vantajoso o exercício tendo um ganho ilimitado do lado do aumento do preço e uma perda limitada no lado da queda brusca da opção.No caso de uma opção de compra a R$76,00 e a ação referência estando a R$77,00 ,a opção valerá mais que R$1,00 pela assimetria de oportunidade.Imagine que você comprou a opção a R$1,20 embutindo o valor intrínseco de R$1,00 e incluindo 0,20 centavos de juros por alguns dias antes do vencimento da opção.Suponha agora que você comprou a opção e a ação subiu para R$85,00.Resultado: você ganha descontado os juros 85-76-1,20=R$8,80 por ação.Agora imagine que se Petrobras cair para R$70,00, quem tiver a ação perderá em relação ao R$77,00 o valor de R$7,00 por ação.Quem tiver a opção perderá apenas o valor do prêmio comprado de R$1,20 por ação.Ou seja no cenário positivo ganha-se praticamente tudo que a ação ganha e no cenário negativo tem se a perda limitada.Essa assimetria de probabilidades reflete no preço da opção de forma que ao invés dos R$1,20 do exemplo com 2 semanas antes do vencimento passaria tranquilamente dos R$2,40 o custo dessa opção.Note que nesse preço, tudo que esta entre R$1,20 e R$2,40 é a gordura da opção e o preço pago por opção é um seguro em caso de quedas fortes no mercado.

Com base nestes 3 componentes irei falar em outro tópicos das letras gregas que determinam o comportamento da opção em função da variação do preço do ativo alvo dentro do contexto do modelo Black e Sholes.

Noções básicas de opções

O conceito de opção inicial é um direito negociável de compra ou venda de um ativo a um preço futuro predeterminado. O conceito inicial para uma opção não muda, mas quando se passa a montar estratégias para as opções deixa de ter sentido pensar unicamente como o direito ao exercício.

Um direito implica que o titular da opção possui uma escolha em suas mãos, exercer ou não exercer esse direito. O que irá determinar na prática se o titular vai exercer ou não no vencimento é altamente previsível e só vai depender se ele vai ganhar ou não dinheiro exercendo tal opção.

O código da opção tem o seguinte formato:petrk78, valek60,...aprenda a interpretar.As primeiras 4 letras se referem a ação referencia para a opção.No caso da primeira é a petr4 e no caso da segunda é a vale5.A quinta letra indica o mês de vencimento da opção começa em A para janeiro e termina em k para dezembro.

Explicarei a operação mais comum de quem opera opções e também a mais simples. Suponha que você comprou 1000 opções de compra de petrk80 por R$1,00com um custo de R$1000,00. Isso quando a Petrobras (petr4) estava em 78 reais acreditando que se ela for para 90( em condições normais só é vantajoso exercer a opção no vencimento,embora se possa fazer isso antes perdendo dinheiro) você exerce o direito de comprar a 80 e logo em seguida em posse das ações da Petrobras você pode vender ao preço negociado no mercado, então você terá um ganho de R$10,00 por ação nesse cenário favorável menos seu custo para comprar esse direito de R$1,00 por ação levando a um ganho de R$9,00 por ação excluindo-se as despesas(corretagem para o exercício pode ser cara é necessário pesquisar bem).A compra a seco pode levar a grandes ganhos e tem uma vantagem que é: você só pode perder o que você gastou para compra-lá(embora não seja tão raro acontecer isso). Muitas pessoas utilizamas opções para fazer negócios rápidos de 1 dia (vulgo Day-Trade).Outros confundem ação com opção e operam com boa parte de seu capital numa única opção.Assim, não é raro que alguns vivam quebrando e outros tendo ganhos astronômicos.

O gráfico de retorno para a operação exemplo acima é:

Alerto aos iniciantes para tomar cuidado em colocar toda sua poupança de vários anos numa operação de opções.A volatilidade é enorme e não há controle seu sobre o mercado. Uso de ferramentas como Stops (ordem de venda automática a um determinado preço) pode se fazer necessário.Essa operação(compra de opções) consiste na compra de um risco. Outras operações descritas em nível intermediário em outro tópico envolvem a proteção de sua carteira com a venda de opções.

Alguns fundos de investimento

Algumas pessoas assim que começam a operar ações por conta própria percebem que boa parte de seu tempo é gasto com tal tarefa e depois de muito trabalho percebem que num prazo pelo menos de um ano seus retornos são parecidos com a média do mercado.Além disso, as pessoas percebem que o mercado de atividade paralela está se tornando sua atividade principal, consumindo boa parte de seu tempo (inclusive suas férias) e conseqüentemente reduzindo sua qualidade de vida.

Para essas pessoas, vejo que a melhor opção não é gerir sua própria carteira de ações e sim investir em fundos de investimento de qualidade.

Selecionei alguns fundos que considero que sejam bons.Infelizmente, com raras exceções, vejo que é difícil arrumar um fundo de boa qualidade com aplicação inicial baixa. Mas vou listar aqui como meta para aqueles que ainda não têm dinheiro suficiente, mas podem vir a ter um dia. Você pode começar a investir no último fundo da escala e quem sabe daqui a algum tempo posso investir em alguns fundos do topo da escala.

HG VERDE e HG top ações

Criado em 1997 já fez 10 anos de história no mercado. Embora concorde que tenha um risco elevado por usar estratégias alavancadas, vale a pena pela incrível consistência dos resultados com um retorno anualizado de 38% nos últimos 10 anos. Isso significa um retorno de 3179% em 10 anos e 11 meses.Embora inicialmente aceitasse aplicações de R$5000,00, atualmente é fechado para novas aplicações e sua última abertura em 2006 exigiu aplicação mínima de R$300mil o que restringe a entrada a grandes investidores.Recomendo HG top ações para um fundo diversificado em ações com bom histórico de rentabilidade para aqueles que tem R$50mil para investir em ações.

Prosper Adinvest

Fundo de ações administrado por um banco de pequeno porte do Rio de Janeiro chamado Prosper. Sempre trouxe retornos acima do mercado com aplicações mínimas de R$1000,00. O Maior problema é ter que abrir conta no banco Prosper para investir nele. Em ate meados de 2005 ele era distribuído na Fator corretora que era uma corretora que usava para fazer compras no tesouro direto devido as suas excelentes taxas.

Fundo de ações BB

Com aplicações a partir de R$200,00 pode-se investir em diferentes fundos do Banco do Brasil que possuem uma enorme capilaridade.

Minha ordem de preferência é

BB ações Dividendos

BB ações Energia

BB ações Embraer

BB ações Petrobras

BB ações Vale do Rio Doce

A recomendação é investir parcelado diariamente (ou mensalmente) nos fundos de ações quando isso é possível. Se você tem 10mil e quer investir em ações agende 50 aplicações de R$200,00 uma por dia no Banco do Brasil.

Recomendo ter cuidado em entrar pesado na bolsa agora .Você pode chegar ao final da festa e depois ninguém vai te ouvir se você sair reclamando da bolsa, pois já estarão todos de barriga cheia e indiferentes se a bolsa cair 10%. Se não tem perfil para bolsa recomendo investir tudo no Tesouro Direto.

Um guia de ações para iniciantes

Primeiros passos no mercado de ações

Encontrei esse guia numa corretora achei interessante disponibilizá-lo aqui para que as pessoas que nunca tiveram contato com ações possam tirar suas duvidas iniciais.

POR QUE INVESTIR EM AÇÕES ?

O grande potencial de retorno dos investimentos em ações é o principal atrativo deste tipo de investimento que também é caracterizado por riscos altos.

O risco presente nos investimentos em ações é compensado pela rentabilidade média muito superior à das aplicações em renda fixa, considerando-se períodos de cinco a dez anos.

Em um cenário de queda das taxas de juros, concentrar os investimentos em renda fixa tende a ficar cada vez menos atrativo.

PERFIL DO INVESTIDOR

O investimento em ações exige que o investidor tenha claro qual é seu objetivo, seu prazo e sua disposição com relação ao risco. O investidor conservador prefere investimentos com o mínimo de risco possível e, portanto, com possibilidades de retornos proporcionais. Seu objetivo maior é a proteção do patrimônio. Lembre-se que quanto menor o risco, menor a possibilidade de retornos. Portanto, o investidor conservador não costuma aplicar no mercado de ações.

Já o investidor moderado está disposto a correr algum risco, porém parcialmente, de forma a não comprometer substancialmente o capital investido. O que significa que admite investir parte de sua carteira em ações ou outros títulos de renda variável. O objetivo do investidor de perfil moderado é buscar o aumento de seu capital e também salvaguardar e proteger seu investimento.
Já o investidor de perfil arrojado está disposto a correr risco, pois busca essencialmente aumento de capital. Como seu objetivo é conseguir os melhores retornos, ele aceita os riscos que os investimentos em ações apresentam.

A idade do investidor, o total de capital a ser investido e o objetivo do investimento são fatores que influenciam o perfil do investidor.

Um jovem investidor pode ser mais arrojado em seus investimentos, na medida em que ele terá tempo para recuperar eventuais perdas pelos riscos assumidos.

Já um investidor aposentado que depende de suas aplicações financeiras para viver tende a ser mais conservador com seus investimentos, uma vez que não pode se dar ao luxo de ter grandes prejuízos que possam comprometer sua sobrevivência.

É importante considerar que um investidor pode ter diferentes investimentos com diferentes objetivos e ser conservador num deles, moderado em outro e arrojado num terceiro.

Por exemplo, um investidor que tem um capital destinado à compra de sua casa própria daqui a seis meses com certeza irá ser conservador. Mas esta mesma pessoa pode ter uma outra reserva que está sendo acumulada para sua aposentadoria que será daqui a 30 anos. Como é uma aplicação de longo prazo este investidor poderá optar por assumir uma parcela de risco em seu investimento buscando maior rentabilidade, adotando assim uma postura mais arrojada.

O desafio é montar uma carteira de investimentos que corresponda ao seu perfil e ao grau de risco que está disposto a correr.

QUAIS OS INTEGRANTES DO MERCADO ACIONÁRIO

O mercado de ações no Brasil tem como integrantes as empresas emissoras de ações, os investidores pessoas físicas e jurídicas, as corretoras, a Bolsa de Valores, a clearing houses e a Comisão de Valores Mobiliários. Qualquer pessoa ou empresa pode comprar e vender ações - sempre através de uma corretora. As clearing house são responsáveis pelo controle de risco, custodia (guarda) e liquidação das operações realizadas na Bolsa. Já A Comissão de Valores Mobiliários (CVM) é o orgão que regulamenta e fiscaliza as operações do mercado acionário.

O QUE SÃO AÇÕES

São títulos emitidos por uma empresa com o objetivo de captar recursos financeiros. Uma ação representa a menor parcela em que se divide o capital de uma empresa constituida como sociedade anônima – as “S.As”. O acionista passa a ser “dono” de uma parte daquela empresa, tornando-se sócio do negócio e assumindo os riscos. Os acionistas somente terão ganhos se a empresa tiver lucros (e distribuir dividendos) e/ou se a ação tiver uma valorização no mercado.

TIPOS DE AÇÕES

1. Ordinárias e Preferenciais

As ações podem ser divididas em ordinárias (ON) e preferenciais (PN).

As ações ordinárias dão ao acionista o direito a voto no estatuto da empresa, além de proporcionarem a participação nos resultados da companhia através do recebimento de dividendos. Os dividendos pagos às ações do tipo ON são 10% menores dos que os pagos às ações do tipo PN, caso não seja especificado pelo estatuto da empresa. No entanto, quando ocorre uma distribuição de dividendos da empresa, os proprietários de ações ordinárias só receberão os dividendos depois que os proprietários de ações preferenciais tenham recebido o seu percentual fixo. Já os detentores de ações preferenciais têm prioridade na participação dos resultados da empresa (dividendos), mas não têm direito a voto.
No Brasil, normalmente são as ações de maior quantidade disponível e, portanto, de maior liquidez.

PNA , PNB ou PNC são também ações preferenciais que possuem características distintas das preferenciais comuns. Estas características são definidas pelo estatuto.

2. Ações de Primeira e Segunda Linha

A facilidade em negociar as ações (liquidez) é que define se um papel deve ser chamado de primeira ou de segunda linha. Quanto maior o volume negociado diariamente, quanto maior o número de vendedores e compradores potenciais, maior a liquidez de uma ação, e mais facilmente ela estará incluída no grupo de primeira linha – conhecidas no mercado como blue chips.

As ações de segunda linha, por sua vez, são menos negociadas. Por seu porte, empresas com grandes patrimônios costumam integrar o grupo das ações de primeira linha.

BOLSAS E CORRETORAS DE VALORES

Bolsas de Valores é uma empresa que foi desmutualizada recentemente, constituídas pelas corretoras de valores filiadas para fornecer a infra-estrutura necessária ao mercado de ações. A Bolsa de Valores é o local especialmente criado e mantido para a negociação de ações e opções em mercado livre e aberto. As suas principais funções são:

- Manter um local adequado para a realização de transações com ações e opções.
- Fiscalizar todas as instituições cadastradas e fazer com que cumpram o regulamento, aplicando as penalidades cabíveis quando necessário.

Em linguagem mais simples, as Bolsas de Valores são "supermercados" onde ao invés de mercadorias, são negociadas ações. As pessoas podem enviar livremente ofertas e os negócios são realizados quando as ofertas de compra se igualam às de venda. No Brasil, a bolsa que concentra mais de 90% dos negócios com ações é a Bolsa de Valores do Estado de São Paulo (BOVESPA). As corretoras de valores, por sua vez, são instituições financeiras habilitadas a negociar as ações nas Bolsas. Somente através de uma corretora as pessoas físicas ou jurídicas podem participar do mercado acionário. Ou seja, as corretoras são as intermediárias para as negociações dos investidores no mercado acionário.

COMO FUNCIONA O MERCADO DE AÇÕES

Os preços são formados através da dinâmica das forças de oferta e procura de cada ação.

A maior ou menor oferta e procura por uma ação está diretamente relacionada ao comportamento histórico dos preços e, sobretudo, às perspectivas futuras da empresa emissora, inclui-se aí sua política de dividendos, prognósticos de expansão de seu mercado e dos seus lucros, influência da política econômica sobre as atividades da empresa, etc.

A realização de negócios requer a intermediação de uma sociedade corretora que está credenciada a executar, em pregão ou sistema eletrônico a ordem de compra ou venda de seu cliente, através de um de seus representantes (operadores).

É possível acompanhar o andamento das operações à vista, durante todo o pregão, através da rede de terminais da BOVESPA ou através da Internet.

MERCADO À VISTA E MERCADO A PRAZO

As ações podem ser negociadas no mercado à vista e no mercado a prazo. No mercado à vista a negociação é efetuada com o preço do dia e o pagamento é efetuado no 3o. dia útil. Já nas negociações a prazo existem dois mercados distintos: o de opções e o a termo. No mercado a termo, compradores e vendedores fixam um preço para determinado lote de ações cuja negociação será realizada numa data futura. O compromisso é inadiável.

Já as operações com opções se dividem em dois tipos básicos: opções de compra e opções de venda. Uma opção de compra confere ao seu comprador o direito – e não o dever - de comprar ações na mesma quantidade de opções que ele possui por um preço determinado ("valor strike") até a data de exercício da opção.

Isto significa que no caso das opções, o investidor na data definida poderá exercer ou não o direito de compra, dando maior liberdade de manobra para quem opera. Por exemplo: um investidor fecha um contrato de compra de 100 lotes de ações no mercado a termo se comprometendo a pagar daqui a 60 dias R$ 40,00 por lote, independente do valor de mercado destas ações na data do vencimento. Se no vencimento o valor do lote daquelas ações estiver R$ 39,00, o comprador é obrigado a honrar seu compromisso e pagar R$ 40,00 o lote conforme determinado no contrato.

No entanto, se o lote estiver valendo R$ 41,00 ele pagará apenas os R$ 40,00 obtendo lucro na transação. Já no mercado de opções se usarmos o mesmo exemplo o comprador terá a opção de não exercer seu direito de compra, não pagando R$ 40,00 por lote de ação. Neste caso, no jargão do mercado dizemos que a opção virou pó, ou seja não foi exercida.

COMO ESCOLHER UMA AÇÃO

Existem duas escolas que estudam o comportamento do mercado e auxiliam o investidor na escolha das ações e no melhor momento para comprar ou vender. São as escolas fundamentalista e a escola gráfica ou técnica.

A análise fundamentalista tem como objetivo estabelecer previsões de desempenho, a longo prazo, de uma ação, partindo de dados referentes à avaliação de indicadores de desempenho da empresa comparativamente com outras, analisando-se retrospectivamente e fazendo-se projeções futuras destes índices. Os indicadores são muito úteis para se saber sobre a saúde financeira da empresa em questão, e se tomar decisões mais conscientes e precisas na hora de se operar.

Na análise fundamentalista são levados em conta dados do balanço e perspectivas dos setor e da empresa. Já a análise técnica ou gráfica procura identificar, através de indicadores de preço e volume, a tendência da ação analisada. Através de gráficos, formados a partir de cálculos estatísticos, é possível identificar um determinado padrão histórico no comportamento de uma ação.

O que todos procuram nos gráficos é saber o que vai acontecer no futuro. Quando uma ação está em alta há algumas semanas o desafio é identificar quais seus movimentos dali em diante.

Estudando historicamente o comportamento de uma ação, percebe-se que alguns fatos se repetem ao longo do tempo e sempre que determinado fato ocorre, em seguida ocorre um outro. Para exemplificarmos o que é um padrão, quando o clima numa grande cidade como São Paulo fica seco durante muitos dias, já sabemos que em seguida a poluição se concentra e a qualidade do ar piora.
O mesmo ocorre com determinadas formações nos gráficos:o desafio é entender algumas regras que ajudam a reconhecer um padrão quando ele aparece.

FORMAS DE NEGOCIAÇÃO

As negociações são realizadas através de um sistema eletrônico chamado Mega Bolsa (Sistema Eletrônico de Negociação) que permite às sociedades corretoras cumprir as ordens de clientes diretamente de seus escritórios. Pelo Sistema Eletrônico de Negociação, a oferta de compra ou venda é feita através de terminais de computador. O encontro das ofertas e o fechamento de negócios é realizado automaticamente pelos computadores da BOVESPA.

Horários de Negociação

· das 9h45 às 10h ? leilão de pré-abertura registro de ofertas para a formação do preço teórico de abertura;

· das 10h às 17h ? sessão contínua de negociação para todas as empresas listadas, nos mercados a vista, a termo, de opções e futuro de ações, sendo:

· das 16h55 às 17h? call de fechamento para os ativos negociados no mercado a vista que fazem parte da carteira de índices da BOVESPA e para as séries de opções de maior liquidez.

After-Market

· das 17h30 às 19h fase de pré-abertura

· das 17h45 às 19h fase de negociação. Horários de Negociação (Horário de Verão)

· das 10h45 às 11h ? leilão de pré-abertura registro de ofertas para a formação do preço teórico de abertura;

· das 11h às 18h ? sessão contínua de negociação para todas as empresas listadas, nos mercados a vista, a termo, de opções e futuro de ações, sendo:

· das 17h55 às 18h? call de fechamento para os ativos negociados no mercado a vista que fazem parte da carteira de índices da BOVESPA e para as séries de opções de maior liquidez.

After-Market (horário de Verão)

· das 18h30 às 19h45h fase de pré-abertura

· das 19h45 às 19h30 fase de negociação.

O QUE É HOME BROKER

Home Broker é o sistema que as corretoras, devidamente autorizadas, usam para permitir que seus clientes operem na Bovespa realizando compras e vendas de ações e opções via internet. O homebroker de cada corretora está interligado ao sistema da Bovespa.

Esta nova tecnologia trouxe uma série de vantagens e conquistou investidores potenciais que antes eram excluídos do mercado acionário, devido ao alto custo e a falta de interesse das corretoras no pequeno investidor.

A única condição necessária para operar o homebroker é uma linha telefônica e um microcomputador. Através do site das corretoras, o investidor pode acompanhar sua carteira, visualizar cotações e enviar ordens.

O que diferencia uma corretora das demais é o conteúdo e qualidade do site e a criatividade em desenvolver novos serviços como análises, notícias, disponibilidade de informações e, é claro, o preço das corretagens. Outro ponto essencial é o suporte dado ao cliente, uma vez que as dúvidas costumam ser muitas.

Como a receita das corretoras é proveniente das taxas de corretagem, o homebroker permitiu uma redução de custos e, portanto, redução das taxas, o que por sua vez permitiu a diminuição do valor mínimo de aplicação - e atraiu o pequeno investidor.

RENTABILIDADE

É variável. Parte dela, composta de dividendos ou participação nos resultados e benefícios concedidos pela empresa, advém da posse da ação; outra parte advém do eventual ganho de capital na venda da ação.

Dividendos
A participação nos resultados de uma sociedade é feita sob a forma de distribuição de dividendos em dinheiro, em percentual a ser definido pela empresa, de acordo com os seus resultados, referentes ao período correspondente ao direito. Quando uma empresa obtém lucro, em geral é feito um rateio, que destina parte deste lucro para reinvestimentos, parte para reservas e parte para pagamento de dividendos.

Juros sobre o Capital Próprio
As empresas, na distribuição de resultados aos seus acionistas, podem optar por remunerá-los por meio do pagamento de juros sobre o capital próprio, em vez de distribuir dividendos, desde que sejam atendidas determinadas condições estabelecidas em regulamentação específica.

Bonificação em Ações
Advém do aumento de capital de uma sociedade, mediante a incorporação de reservas e lucros, quando são distribuídas gratuitamente novas ações a seus acionistas, em número proporcional às já possuídas.

Bonificações em Dinheiro
Excepcionalmente, além dos dividendos, uma empresa poderá conceder a seus acionistas uma participação adicional nos lucros, por meio de uma bonificação em dinheiro.

Direitos de Subscrição

É o direito de aquisição de novo lote de ações pelos acionistas - com preferência na subscrição - em quantidade proporcional às possuídas, em contrapartida à estratégia de aumento de capital da empresa.

Venda de Direitos de Subscrição

Como não é obrigatório o exercício de preferência na subscrição de novas ações, o acionista poderá vender a terceiros, em bolsa, os direitos que detém.

Fonte: Bovespa

CUIDADOS AO INVESTIR NO MERCADO ACIONÁRIO

O mercado acionário não é exclusividade do grande investidor. Porém, para o pequeno investidor se dar bem nesta modalidade de aplicação, são necessários alguns cuidados básicos. Veja abaixo algumas dicas práticas.

1. Não investir um capital que poderá ser necessário a curto prazo.

2. Combinar investimentos em renda fixa com ações é uma boa forma de minimizar os riscos.

3. Quanto mais concentrada sua carteira de ações, maiores serão os riscos.

4. Ficar atento aos fatos que ocorrem com freqüência e regularidade e que influenciam o mercado

5. Não superestimar eventos de baixa probabilidade, mas altamente dramatizados pela mídia.

6. Procurar monitorar o aspecto intuitivo e emocional na tomada de decisão, checando suas escolhas com as indicações de modelos teóricos.

7. Ter sangue frio e não se desesperar quando o mercado despenca.

8. Ter claro seu objetivo e horizonte de investimento – você é um day trader (quem compra e vende as mesmas ações num mesmo dia) ou está investindo a longo prazo para fazer um fundo para sua
aposentadoria?

9. Delimitar seu limite de perda e compreender que esta é uma possibilidade real.

10. Utilizar os instrumentos disponíveis de acompanhamento e projeção do comportamento das ações.

11. Escolher uma corretora avaliando sua solidez, as taxas e formas de cobrança, os serviços e facilidades oferecidos.

TIPOS DE ORDEM DE COMPRA E VENDA DE AÇÕES

Existem diversos tipos de ordem de compra e venda de ações, porém as mais comuns estão descritas a seguir:

Ordem a Mercado - o investidor especifica a quantidade e a ação que deseja comprar ou vender. A corretora deverá executar a ordem a partir do momento que recebê-la. Características:

· Maior garantia de que a ordem será executada
· Não há controle sobre o preço de execução

Uma ordem a mercado, na maioria dos casos, é executada no preço da melhor oferta disponível no momento

Ordem limitada
Na ordem limitada é você quem estabelece o limite de preço para que a ordem seja executada. A ordem somente será executada caso o ativo atinja o limite imposto.
As ordens limitadas são prontamente enviadas para a bolsa e ficam na fila aguardando execução. Todos podem "ver" a sua ordem. Características:

· Permite total controle do preço de execução da ordem
· Não é garantido que seja executada. O ativo pode não chegar a atingir o limite estabelecido
· Mesmo que o ativo chegue ao preço, poderá haver fila de ofertas - ou seja, podem haver pessoas na frente com ordens ao mesmo valor.

Ordens Stop

Ordens do tipo STOP são enviadas para a bolsa somente quando a ação atinge o preço indicado no Valor STOP. Os demais investidores não podem ver a oferta antes que seja atingido o valor STOP. Características:

Utilizada para limitar o prejuízo, determinando o valor máximo que se está disposto a perder
Utilizada para limitar o lucro , determinando o valor máximo que o investidor se satisfaz em ganhar
Utilizado para esconder uma ordem, sendo que ela só será "mostrada" quando o ativo atingir determinado valor
Muito útil para quem não tem tempo para acompanhar de perto a movimentação da Bolsa
A contraparte não sabe que sua ordem existe o que pode inibi-la de colocar a sua ordem
Mesmo havendo uma oferta no valor que você estaria disposto a vender/comprar sua ordem não é enviada. Ela só é enviada quando o ativo é negociado no valor STOP
Por exemplo: Se um investidor quer vender um lote de ações que comprou a R$ 40,00 com um limite de perda de até 5% ele colocará uma ordem stop de venda a R$ 38,00. Somente no momento em que o lote chegar a R$ 38,00 a ordem será enviada. Neste caso, o investidor utilizou a ordem stop para delimitar sua perda, pois acredita que o ativo cairá. O contrário pode acontecer também. Se o investidor quer delimitar seu lucro, ou seja está satisfeito com um ganho de 10% por exemplo, irá colocar uma ordem de R$ 44,00 e somente quando a ordem chegar a este valor ela será enviada. Assim estará garantindo seu lucro.

Stop com limite

Quando o valor STOP é atingido a ordem é enviada com o preço determinado pelo valor limite e não com o valor do STOP. Podendo estar o valor de limite acima ou abaixo do valor de STOP, ou seja, neste caso o valor STOP funciona apenas como o valor em que a ordem será enviada.

Você decide o valor limite da sua ordem
Por exemplo, se um investidor for vender um lote de ações com stop limite ele deve informar dois valores:

- o valor do stop (que determina o momento em que a ordem será enviada). Quando a ação chegar a R$35,00 - por exemplo – a ordem será enviada.
- o valor de venda (que é o valor que o investidor pretende vender seu lote). Quando a ação chegar a R$ 35,00 a ordem enviada de venda será de R$ 34,90 (valor de venda).

LIQUIDAÇÃO

Processo de transferência da propriedade dos títulos e o pagamento/recebimento do montante financeiro envolvido. Abrange duas etapas:

1º) disponibilização dos títulos: Implica na entrega dos títulos à BOVESPA pela sociedade corretora intermediária do vendedor. Ocorre no segundo dia útil (D2) após a realização do negócio em pregão (D0). As ações ficam disponíveis ao comprador após a liquidação financeira;

2º) liquidação financeira : Compreende o pagamento do valor total da operação pelo comprador, o respectivo recebimento pelo vendedor e a efetivação da transferência das ações para o comprador. Ocorre no terceiro dia útil (D3) após a realização do negócio em pregão.

CUSTOS

Três custos distintos incidem sobre as operações em bolsas de valores: taxa de corretagem, emolumentos e taxa de registro.

Este percentual varia de acordo com a corretora e com o volume e em alguns casos vem acrescido de um valor fixo.

Os emolumentos são cobrados pela BOVESPA através de taxa fixa para cada tipo de operação ou produto. A taxa cobrada para as operações finais é de 0,035% do volume financeiro negociado. Já, para as operações day trade, Lançamento de Opções de Compra-Coberta, Compras à vista p/cobertura de Lançamento simultâneo de Opções de Compra e Exercício das Posições Lançadas de Opções de Compra, a taxa de emolumento cobrada é de 0,025% do volume financeiro negociado.

A taxa de registro é cobrada pela Bovespa nas operações realizadas no mercado de opções e o seu percentual incide sobre o valor financeiro dos prêmios, quanto à natureza das operações. Para as operações de compra e venda finais de opções, a taxa cobrada é de 0,1%. Para Lançamento de Opções de Compra-Coberta a taxa cobrada é de 0,07%. Para as operações de day trade de opções, a taxa cobrada é de 0,02%.

Outro custo que incide, não nas operações, mas nas posições de ações custodiadas é a taxa de custódia. A custódia das ações é um serviço que as câmaras de liquidação e de custódia das bolsas e as corretoras de valores prestam a seus clientes, que consiste na guarda das ações e administração dos proventos recebidos, tais como crédito de dividendos, bonificação em ações e subscrição. Estes serviços normalmente são cobrados.

RISCOS

Quem investe no mercado acionário precisa estar consciente dos riscos presentes. A empresa emissora da ação, seu setor ou o mercado podem sofrer crises, além de haver a influência positiva ou negativa de eventos do cenário internacional. A volatilidade é um componente do mercado de ações havendo, em algumas situações, grandes altos e baixos e, por isso, grandes oportunidades de ganho e de perda.

Para conviver com o risco de maneira vantajosa, é necessário estabelecer limites de perda. Muitas vezes é melhor perder um pouco, mas se desfazer de uma ação que está em queda, e ter a chance de recuperar o capital com uma outra operação, do que permanecer com uma ação que se estagnou em uma baixa. A liquidez também é um fator de risco muito importante. Adquirir uma ação que tem poucos negócios e, é portanto, difícil de ser vendida pode comprometer bons resultados.

Investir no mercado acionário pressupõe conviver de perto com o fator risco, com as oportunidades de ganho e possibilidades de perda.
A incerteza está sempre presente em virtude das diversas variáveis envolvidas.

O segredo é saber trabalhar com probabilidades e com imprevistos que estão presentes em toda nossa vida, mas que muitas vezes temos dificuldade de lidar. A bolsa não é um jogo cujo acaso e a sorte determinam seus ganhadores e perdedores; para investir em ações é necessário estudar, conhecer, entender e acompanhar este mercado cujo desconhecimento representa a perda para muitas pessoas.

INDICADORES

Os indicadores mostram o comportamento do mercado como um todo ou segmentos específicos. O Ibovespa é o índice que acompanha a evolução média das cotações das ações da Bolsa de Valores de São Paulo. Representa o valor atual, em moeda corrente, de uma carteira teórica de ações, constituída em 1968, a partir de uma aplicação hipotética.

A carteira teórica é integrada pelas ações que, em conjunto, representaram 80% do volume transacionado à vista nos doze meses anteriores à formação da carteira. Para que sua representatividade se mantenha ao longo do tempo, é feita uma reavaliação quadrimestral, alterando-se a composição e peso da carteira. Considerando-se seu rigor metodológico e o fato de que a BOVESPA concentra mais de 90% dos negócios do país, trata-se do mais importante índice bursátil disponível, permitindo tanto avaliações de curtíssimo prazo, como observações de expressivas séries de tempo.

O Ibovespa é uma ferramenta indispensável para quem investe em ações, quer para acompanhar o mercado, quer para avaliar comparativamente o desempenho de sua própria carteira. A BOVESPA divulga também o IBX-Índice Brasil , índice que mede o retorno de uma carteira de ações integrada pelas 100 ações mais negociadas e o IEE , índice setorial, que mede o desempenho das ações do setor elétrico.

O QUE É ADR

ADR (American Depositary Receipt)
O ADR (American Depositary Receipt) é um recibo representativo de uma ação de empresa de qualquer país e negociado nas bolsas de valores dos Estados Unidos, especialmente na NYSE e NASDAQ.

Os ADRs são o caminho natural para que uma empresa "estrangeira" (brasileira, argentina, alemã) se torne conhecida no mercado americano.

Tais recibos são lastreados em ações destas empresas, depositados em um banco local (custodiante) e lançados por um banco americano (depositário). No momento de emissão de um ADR, a empresa deve depositar uma ação como lastro no banco custodiante. Em seguida, a instituição financeira entrega o papel à corretora americana, que o repassa ao investidor.

Para transformar o ADR em ação novamente, a corretora solicita o seu cancelamento junto ao banco local. Graças aos efeitos da globalização, os ADRs possuem forte influência sobre nosso mercado.

TRIBUTAÇÃO

Com a Lei nº 11.033, de 21/12/2004, a tributação para aplicações financeiras em renda variável ficou alterada, tanto na alíquota, quanto nos limites de isenção. Instituiu-se uma cobrança de IR antecipado na fonte, portanto, para um montante de vendas no conjunto das ações superior à R$ 20.000,00 no período de um mês, haverá um recolhimento na fonte de um percentual de 0,005%.

Alíquota: Para as operações realizadas em bolsas de valores, mercadorias, de futuros, e outras semelhantes, atribui-se a seguinte tributação sobre os ganhos líquidos:

1. 20%, para operações Day-Trade;
2. 15%, para as demais operações.

Imposto de Renda Retido na Fonte: Estão sujeitas à nova tributação (de 0,005%) todas as operações, exceto day-trade, nos mercados acima descritos que se enquadrem nos seguintes critérios:

• Mercados de Opções, o resultado, quando positivo, da soma algébrica dos prêmios pagos e recebidos no mesmo dia;
• Mercados Futuros, na soma algébrica dos ajustes diários, quando positiva, calculada no encerramento da posição em aberto na data de seu vencimento ou antecipadamente;
• Nos contratos a termo, se:

1. Na liquidação física da operação – entrega do ativo objeto do termo – na data de vencimento do contrato, caso seja apurada uma diferença positiva entre o valor a termo e o preço à vista na data da liquidação;
2. No caso de liquidação exclusivamente financeira, ou seja, em que ocorre a venda do ativo base do termo, como forma de liquidação da operação.

• Para as operações no mercado à vista, a partir do valor de alienação, seja com ações, ouro ativo financeiro e demais valores mobiliários negociáveis neste mercado.
• As operações day-trade tem a sua tributação na fonte mantida na forma já praticada, portanto, com a alíquota de 1% do ganho obtido.

Em relação ao Imposto de Renda Retido na Fonte (0,005%), o mesmo poderá ser:

1. Deduzido do Imposto sobre ganhos líquidos apurados no mês;
2. Compensado com o imposto incidente sobre ganhos líquidos apurados nos meses subseqüentes;
3. Compensado na declaração anual de ajuste, caso após as deduções previstas nos itens 1 e 2 acima descritos, houver saldo de imposto retido;

Em relação ao Imposto de Renda Retido na Fonte (0,005%), o mesmo é isento:

1. Em exercício de opções
2. Quando os ganhos líquidos auferidos por pessoa física no mercado à vista de ações, cuja somatória de valor de venda, no decorrer do mês, for igual ou inferior à R$ 20.000,00, para o conjunto da ações.